【财通计算机】低空经济政策催化持续,空域管理有望不断细化
重要提示核心观点
低空经济已成为新质生产力重要一环。2024年中央经济工作会议将低空经济定性为战略新兴产业，类比新能源产业，2020年中央经济工作会议首次提及“做好碳达峰、碳中和工作”。我们认为，中央经济工作会议的提及，代表了后续中央及地方政府的发力重点，将从产业补贴、地方产业扶持等方面产生催化及利好。类比新能源产业，低空经济或成为下一个万亿产业。此外，5月以来，广东省、安徽省、北京市等多地政府发布低空经济支持政策，产业进入了地方政府政策的密集发布期，后续产业支持力度将进一步提升。
产业链完善，发展核心堵点在于空域管理。我们认为，在无人机、eVTOL等技术上国内产业链已相对完善，短期发展的核心堵点在于空域管理方法发展。低空经济的发展需要顶层设计与空域管理方法的相互支持与促进。根据亿航智能副总裁，未来城市空中交通的发展趋势将从隔离空域到融合空域，从简单场景到复杂场景逐步演进。低空经济产业的落地或将采取“一主两翼”的策略：以城市空中交通为主轴，同时携手传统通用航空和无人机作业，形成两翼齐飞的格局。具体到城市空中交通，未来城市空中交通或展现立体分层的结构，不同高度的航路上运行不同类型的航空器。因此，空管系统或成为低空经济空域管理的核心环节。
投资建议：见正文。
风险提示：政策推进不及预期、技术迭代不及预期、行业竞争加剧等风险。
正文内容
1 低空经济已成为新质生产力重要一环
1.1 类比新能源产业，低空经济发展前景广阔
2024年中央经济工作会议将低空经济定性为战略新兴产业，支持性政策频出。2023年12月，中央经济工作会议强调打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略新兴产业。2024年3月，低空经济首次写入中央政府工作报告。
类比新能源产业，2020年中央经济工作会议首次提及“做好碳达峰、碳中和工作”。我们认为，中央经济工作会议的提及，代表了后续中央及地方政府的发力重点，将从产业补贴、地方产业扶持等方面产生催化及利好。类比新能源产业，低空经济或成为下一个万亿产业。
1.2 近期多地政府发布低空经济政策，后续有望形成供给创造需求
5月以来，广东省、安徽省、北京市等多地政府发布低空经济支持政策。各地支持政策在低空经济产业规模、项目招标、企业数量等设立了若干目标。我们认为，低空经济产业进入了地方政府政策的密集发布期，后续产业支持力度有望进一步提升。
2 产业链已相对完善，发展核心堵点在于空域管理
低空经济发展主要堵点在于空域管理。根据前瞻产业研究院，中国低空经济发展存在顶层设计、空域管理、技术及应用等痛点。我们认为，在无人
机、eVTOL等技术上国内产业链已相对完善，短期发展的核心堵点在于空域管理方法发展：
①完善的低空空域飞行安全、效率与经济性、公平性的全面评估机制尚需建立。
②缺乏精细化的空域管理技术和手段。
③部分飞行服务站由于暂时得不到军民航充分支持而未能有效开展服务。
低空经济的发展需要顶层设计与空域管理方法的相互支持与促进。根据亿航智能副总裁，未来城市空中交通的发展趋势将从隔离空域到融合空域，从简单场景到复杂场景逐步演进。低空经济产业的落地或将采取“一主两翼”的策略：以城市空中交通为主轴，同时携手传统通用航空和无人机作业，形成两翼齐飞的格局。具体到城市空中交通，未来城市空中交通或展现立体分层的结构，不同高度的航路上运行不同类型的航空器。
空管系统是民航空中管理系统的核心。低空经济中空中资源较为稀缺，尤其是在物流配送、低空观光等场景下，飞行器的单位空间较为紧张。在现有空域不扩大的情况下，可以通过增加单位空域内的容量，缩小飞行器之间安全飞行的间隔缓解空域资源紧张的问题。类比民航空管系统，莱斯信息等公司占据行业主要份额。根据三胜咨询的统计数据，截至2022年12月，全国空管体系的44个空管用户的自动化运行系统中，莱斯信息提供了37套（主用28套，备用9套），市场占有率42%，主用系统占比63.64%。
3投资建议
建议关注：
1)空管系统：莱斯信息、四川九洲、川大智胜、新晨科技、深城交、航天南湖等；
2)导航地图：航天宏图、超图软件、中科星图、华测导航、北斗星通、司南导航等；
3)eVTOL主机厂：万丰奥威、纵横股份、中直股份、亿航智能等；
4)飞行器零部件：卧龙电驱、星源卓镁、光洋股份等。
4 风险提示
政策推进不及预期：低空经济作为新兴行业，早期发展较依赖于政策推进力度，存在风险；
技术迭代不及预期：低空经济的市场化离不开飞行器的技术发展，存在不及预期风险；
行业竞争加剧：低空经济产业链是全球化竞争的赛道，存在行业竞争加剧风险。
注：文中报告节选自财通证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《低空经济政策催化持续，空域管理有望不断细化》对外发布时间：2024年5月26日报告发布机构：财通证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）分析师杨 烨SAC证书编号：S0160522050001分析师王妍丹
SAC证书编号：S0160524040002
团队介绍
首席分析师 杨烨
SAC证书编号：S0160522050001
清华大学计算机软件专业学士、中山大学MBA；
八年IT产业经历，曾就职于银行、互联网公司和券商，2021年新财富最佳分析师计算机行业第一名团队核心成员。
分析师 罗云扬
SAC证书编号：S0160522050002
北京科技大学应用物理专业学士、莱斯特大学金融数学专业硕士；
研究方向为SaaS、医疗IT、信创&自主可控。
分析师 王妍丹
上海交通大学工学学士、伦敦玛丽女王大学金融硕士；
研究方向为智能汽车、能源IT、工业软件、军工信息化。
联系人 董佳男
西南财经大学金融数学学士、哥伦比亚大学统计学硕士；
研究方向为人工智能、工业智能化、网络安全。
联系人 李宇轩
北京航空航天大学工学学士、上海交通大学工学硕士；
研究方向为仪器仪表、5G下游应用、金融IT、教育信息化。
联系人 郑元昊
山东大学管理学学士、香港大学商业分析硕士；
研究方向为政务IT、支付IT。
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A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。
行业评级
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中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。
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