人形机器人&飞行汽车(eVTOL):卧龙电驱(600580)2024年经营业绩深度解读

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卧龙电气驱动集团股份有限公司于2002年上市，实际控制人为“陈建成”。公司主要业务有电机及控制、电源电池、光伏电站、贸易，其中主要产品为高压电机及驱动、低压电机及驱动、微特电机及控制、电池、贸易。  

根据卧龙电驱2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收121.94亿元，同比基本持平。扣非净利润5.72亿元，同比下降21.47%。卧龙电驱2024年第三季度净利润6.78亿元，业绩同比下降29.68%。



营业收入情况  

2023年公司的主要业务为工业电机及驱动，占比高达61.96%。



1、工业电机及驱动   


2021年-2023年工业电机及驱动营收呈增长趋势，从2021年的78.87亿元，增长到2023年的96.45亿元。2021年-2023年工业电机及驱动毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的27.45%，小幅增长到了2023年的29.58%。



2、日用电机及控制  


2021年-2023年日用电机及控制营收呈小幅下降趋势，从2021年的35.95亿元，小幅下降到2023年的31.11亿元。2023年日用电机及控制毛利率为16.59%，同比去年的16.04%小幅增长了3.43%。



3、电动交通   


2021年-2023年电动交通营收呈大幅增长趋势，从2021年的6.68亿元，大幅增长到2023年的9.72亿元。2021年-2023年电动交通毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的18.35%，小幅下降到了2023年的16.22%。





主营业务利润同比下降导致净利润同比下降  

1、净利润同比下降29.68%  


本期净利润为6.78亿元，去年同期9.64亿元，同比下降29.68%。

净利润同比下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出1.11亿元，去年同期支出1.53亿元，同比下降；

但是（1）主营业务利润本期为7.42亿元，去年同期为9.18亿元，同比下降；（2）资产减值损失本期损失7,166.32万元，去年同期损失817.50万元，同比大幅增长；（3）其他收益本期为1.02亿元，去年同期为1.65亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降19.23%   




2024年三季度主营业务利润为7.42亿元，去年同期为9.18亿元，同比下降19.23%。

虽然毛利率本期为25.46%，同比有所增长了0.27%，不过（1）营业总收入本期为121.94亿元，同比有所下降1.84%；（2）研发费用本期为5.08亿元，同比增长23.37%，导致主营业务利润同比下降。







   
总结  

1、经营分析总结  


2020-2023年三季度公司净利润持续增长，2024年三季度净利润6.78亿元，较上期有所下降。

2020-2023年三季度公司主营利润持续增长，2024年三季度主营利润7.42亿元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司营收在下降，另一方面则是研发费用在增长。

总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名  


经营评分：66总排名：2335/5349

行业排名（电机）：17/25


   



           



3、特别预警  


Z值本期预警。


   

注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。  

4、估值数据  


近五年PE-TTM（截止至2025年01月22日）



可以看到，卧龙电驱近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月22日，卧龙电驱的PE-TTM是108.16，而电机行业的PE-TTM是54.46，卧龙电驱的PE-TTM相比电机行业的PE-TTM较高。
5、神奇公式估值排名  


神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。  

1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）   



2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。  



3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。  




   

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